Karl-Heinz Pfarrer

• Zehn Jahre nach dem Beginn des Eurosystems haben die beteiligten Euro-Zentralbank den Umfang ihrer Gold- und Devisenreserven in der Summe nahezu beibehalten. Hingegen wurde vor der Euro-Einführung erwartet, dass die Europäische Währungsunion einen substanziellen Abbau des Reservevolumens begünstigt. Vor diesem Hintergrund hat die Arbeit das Ziel,die Haltung von Währungsreserven im Eurosystem zu analysieren, deren Höhe, Struktur und Management zu prüfen und strategische Optionen für eine Optimierung aufzuzeigen. Im Ergebnis lässt sich ein signifikanter Abbau von Währungsreserven sowie eine Neuausrichtung im Management der Reservebestände hinsichtlich deren Struktur und Verwaltung begründen. Exemplarisch für das Notenbanksystem der Eurozone werden hierzu die Reservepolitiken der Europäischen Zentralbank und der Deutschen Bundesbank als Fallstudien ausführlich untersucht und Vorschläge für eine Optimierung dieser volkswirtschaftlichen Vermögensbestände aufgezeigt.
• Ten years after the start of the eurosystem, the amount of the reserve holdings of the euro central banks is nearly unchanged. This behaviour seems to be in contrast to economic theory and expactations as regards the economic benefits of a common currency in Europe. Therefore the reserve policy of the euro central banks is analyzed as regrads the volume, the structur and the management of gold and foreign currency holdings. The results are, that reserve volume could be substantielly lowered, that the structure of the holdings (as shown in detail for the ECB and Bundesbank)should be optimized and that the management could be improved.